阿基米德曾经说过，给我一个支点我能撬动整个地球。而如今巴萨把杠杆用得“风生水起”。很多球迷或许会有一个疑问，什么是财务杠杆？我们先花点时间把这些经济词汇概念大致的梳理一下，以便球迷朋友更好的理解。

首先，我们要知道为什么会运用到杠杆，杠杆的作用有哪些？一般运用到杠杆无外乎两种情况。第一种就是资金匮乏，急需资金补充（巴萨的情况）。第二种就是类似以小博大，以小成本换取高回报。杠杆的定义就是可以放大投资的结果，无论最终的结果是收益还是损失，都会以一个固定的比例增加。所以，运用杠杆之前必须有非常完善的风控体系。

举个例子方便大家理解。在国内市场，最容易接触到或者看到的杠杆。如果你是股票投资者，那么融资融券是一种。如果你准备购买大件，以首付加贷款的形式购买，这就是另一种杠杆。

融资融券好比我的本金有100万，利用和券商“借钱”，我们的可用资金可能可以有150万，这个多出来的50万就是杠杆。试想一下，100万和150万的1%相差多少，更别提巴萨透支来这么大的金额。这个杠杆作用是前文所提到的第二种，增加收益性。

一般买大件我们会超出我们购买支付的金额，不过可以贷款，利用首付之后每月支付一定金额的方式。好处是可以把未来的东西，提前享受。什么意思呢？如果我们想价值500万的商品A，这个金额超过我们目前可支付承受能力范围。我们可以用首付加贷款的形式去购买。例如：首付200万付完，剩下的300万就是贷款（当然还未包括利息），之后每个月还款金额里面包括银行利息，还款本金。当然你每个月还款的具体金额多少受到还款期限，贷款金额，还款方式是等额本金还是等额本息等影响。但是我们会发现，只需在首付完，一套流程下来之后，我们就有权使用，提前享受，使用期间继续还贷。但是按照正常买卖的逻辑，我们应该是等到购买金额彻底结清才有使用权。这个就利用到透支未来，以放到现在来享受。

别看杠杆的好处非常吸引人，他的弊端可能是致命的。单从我们所举的两个例子来看，一旦股票遭遇亏损，券商将有触发警戒线的机制（因为他不会白白地把钱借给你），达到一定的亏损额度时，为了保障他的利益，会出现强行平仓（系统强行卖出），这就是我们在股票市场里听到的爆仓。要想在达到强平线之前解决掉这个隐患，最直接的就是增加保证金（意思充钱）。

买商品A的问题更加严重，一旦每月月供大于你的收益，你就是会有固定的负债。如果月供基本占了你可用资金的一大半，你的生活质量可能下降。当你还不上月供的时候，就会出现断供，这时候银行就会回收你的商品，之前的月供加首付也付了，商品还不属于你，竹篮打水一场空。

这就是为何说运用杠杆之前需要有强大的风控能力。巴萨的杠杆有点类似商品A月供的逻辑，不同点在于他的资金把未来一定期限内的某些股权，版权，一次性换取资金套现，并非像月供那样购买者每月偿还资金。透支未来提前变现来弥补当下存在的财务漏洞。那么问题来了，巴萨为何要不断使用杠杆？这里就有另一个概念，就是负债。归根结底就是没钱，巴萨才需要用杠杆快速地获取资金。

负债高好还是低好？严格来说适当的负债能够刺激，激活公司的运作。那么具体是多少？通常以国内公司的逻辑来算，适宜水平是40%-60%左右。如果超过70%则是高负债，如果负债大于资产就是我们俗称的资不抵债。（这个百分比只是大概，没有绝对一说）但是负债代表了杠杆的程度，一家好的企业是需要适度的杠杆。

截止北京时间6月1日，根据国际会计事务所德勤统计，巴萨负债高达13.5亿欧元，折合人民币97亿，全欧第一，冠绝群雄。我们要知道，这里面的负债并非简单针对球员，而是整个巴萨。像员工开支，俱乐部开支，各种维护等等都包括在内。这是一个整体，而非某个特定对象。

由于负债的问题，巴萨资本运作一塌糊涂，不得削减工资支出以维持生计，甚至卖了当家球星梅西来减少工资支出，一时间引来轩然大波。心疼梅西成为巴萨财务的“牺牲品”。而在一年之后，却又在转会市场“兴风作浪”让不少人费解。拜仁主帅纳格尔斯曼就曾表示：“我不知道巴萨是如何签下这么多球员的，他们是世界上唯一一家没有钱的俱乐部，但是他们却能够签下所有他们想要的球员，我不知道巴萨是如何做到这一点的。”

巴萨所做的就是出售其多年来积累的部分遗产，为债务再融资，放弃若干年后的收入，以弥补现在的漏洞并拥有现金。简单来说，就是利用俱乐部的未来资产来立即获得资金，再简单一点，就相当于“抵押贷款”。说得通俗点有点类似拆东墙补西墙。

拉波尔塔解释杠杆：巴萨的股份就是值钱，比任何俱乐部值钱。拉波尔塔提到的值钱指的是商誉了，这边不做过多解释。商誉的不可控性太大，更多是随着公司本身变动而变动。下面我来看看巴萨为了填补负债到底做了那些措施。

首先是俱乐部旗下的BLM公司，该公司负责管理俱乐部的官方商品，如衬衫、杯子、笔、围巾等。在此前的会员大会上，出售BLM49.9%的股份已被批准，交易价值约为2亿欧。

巴萨第一个杠杆，与全球投资公司第六街（Six Street）达成协议，出售未来25年10%的西甲转播权分成，这笔交易使得巴萨入账2.075亿欧收入。这笔交易使得巴萨入账2.075亿欧收入，也让他们在2021-22财年扭负为正。

巴萨第二个财政杠杆，还是与第六街合作，出售未来25年15%的西甲转播权分成，这15%的转播权在未来25年内预计将价值4亿欧，在2022-23财年巴萨的财报上将算作4亿欧的收入。两者加起来就是6亿欧元。

巴萨的第三个杠杆出售巴萨工作室24.5%的股权换取1亿欧。巴萨通过激活三个经济杠杆，共获得6.225亿欧。

我们简单来分析下。首先前两个杠杆是和未来25年的电视转播权有关，尽管换来约6亿欧元，但是有潜在的隐患。未来25年内巴萨能否保持世界一流俱乐部的竞争力？只有继续保持住，才会有关注愿意继续看直播。另外，25年内可能会有新型直播的方式出现，届时电视直播的占比是否能够继续保持？现在的巴萨是利用高杠杆去解燃眉之急，财务漏洞是否会顺利度过？一旦出现一点不可控因素，带来的负面影响可能不是目前所能预测的。

巴萨利用俱乐部当下的知名度在出售股权上，直接套现不菲的资金，控制权还在巴萨手上，但是未来盈利将有一定的比例是购买者的，如果巴萨能够顺利度过难关，并且财务增长保持一定水准，那么巴萨的增速也将受到限制。

在今年年初，巴萨因为糟糕的财务状况，被西甲联盟开出负1.44亿欧元的“负工资帽”。三个杠杆之下，巴萨一共换来6亿多欧，即便这样目前的问题依旧。当下的情况来看，巴萨仍需继续杠杆来缓解当下难以执行的“工资帽”。

我们要先知道一直困扰巴萨的“工资帽”到底是什么意思？西甲于2013年设立经济监管部门，为西甲和西乙俱乐部实施严格的财政管控。与更为人熟知的欧足联财政公平法案不同，这套体系并非事后评判以前年度的财务指标，而是事先审核俱乐部的年度预算，并根据达标情况决定是否为俱乐部的下一步动作开绿灯。

和FFP相似的是，西甲的核心管监思想也是“以收定支”，根据提交的预算决定球队可以花多少。实际上所谓的“工资帽”并非单指工资额，还包括转会费摊销等开支，更严谨的叫法应该是“阵容开支上限”。

举个简单的例子，打个比方巴萨一年可以净利润1亿欧元，但是在球员工资开销上就需要9000万欧，那么剩下1000万欧就是俱乐部人员，俱乐部运营等一系列开销。如果球员工资仅有4000万欧，那么剩下的可支配利润就有6000万欧。前者是明显的不健康的财务状况，而后者却不是，这就是为何有“工资帽”的概念，为了是俱乐部财务的健康发展。

19-20赛季前主席巴托梅乌为巴萨制定了高达10.59亿欧元的总收入目标，基于这份乐观的预算，西甲为巴萨定下了6.71亿的史上最高工资帽。虽然因疫情因素最终总收入只实现了8.55亿，调整后的阵容开支上限依然高达6.56亿。

巴萨的处境在一年内急转直下，缺少每年过亿的比赛日收入，再加上债务缠身，20-21赛季球队的阵容开支上限就下降到了3.47亿欧元，几乎是前个赛季一半的水平。之后一落千丈缩减幅度着实令人瞠目结舌。

有意思的是，现在的巴萨依旧大手大脚。今夏巴萨在转会窗口绝对是最活跃的，莱万多夫斯基，拉菲尼亚，孔德等大牌球员的加盟，一共花费1.53亿欧元，成为欧洲足坛之最。而因为目前队内球员的工资问题，导致依然受限“工资帽”。巴萨为了能够让新援成功注册，有些操作让人匪夷所思。

巴萨自揭家丑，德容，特尔施特根，朗格莱的合同涉嫌违规！这个操作绝对活久见。此前，特尔施特根、德容和朗格莱在同意减薪后与巴萨分别续约至2025年、2026年和2026年。特尔施特根、朗格莱和德容以及他们的经纪人已经知道他们的合同有犯罪迹象。目前该案件已经受理，如果他们的合同被宣布无效，他们将恢复原有合同，甚至可能倒欠巴萨的钱。这意思我钱没赚到还要赔钱咯？

德容大概率还是转会，朗格莱租借去了热刺，确定留队的是门将特尔施特根。作为主力门将因为之前签的合同出现问题，换做谁都会不开心，不考虑球员的问题就算了，有如此操作难以置信。

试问，签合同的时候是双方自愿的，为何当时没有直接表明问题。这么严谨的事情，就算球员经纪人没注意，俱乐部作为劳动单位难道不会去考虑自己的财务问题？把合同问题归于和上任主席签约，所以这一任不认，如此觉悟以后谁还敢和巴萨签合同？如果明知有问题还去履行合同那么只能说存在两种可能。第一种：和经纪人有勾结，经纪人可以有大额佣金。第二种：明知会有这么一天，故意设陷阱让球员进来。无论如何，只要一旦宣布合同无效，只能说巴萨是早有预谋。

缺钱的巴萨真的想尽脑汁。之前一油管博主创作奖励被巴萨拿走。原因是因为一油管博主做了一个乌多基本的视频。巴萨声称他们对视频拥有版权，而事实上乌多基的视频中根本就没有巴萨的因素。巴萨为了创收钻了空子……

其实真正的问题还是现金流。众所周知，不借助外部融资的情况下，巴萨如今根本无法偿还短期债务。一家好公司能过经受住各种考验，需要的有足够的现金流。这是决定一家企业“护城河”的高低。为什么巴菲特在投资的时候一直强调现金流就是这个问题。

别人家是前人种树后人乘凉，巴萨是前人挖坑后人填坑。杠杆在合理的情况下去使用事半功倍，在不合理的时候让你痛不欲生。

有球迷可能会反驳。巴萨现在启动的杠杆，出售未来25年转播的收入，确实换来非常大的资金量。特别是售卖股份，那股权作为抵押，未来是可以赎回的。并且认为“巴萨”这两个字就是就是金招牌，巴萨是不会被财务带来大的影响，带来牵制的。

没错，只是你想的比较理性化的情况，这都是可预测的利好因素。还是那些问题！谁能保证巴萨在全球竞争力继续靠前？记住不是近几年，是25年！成绩一旦有波动，球员的质量下滑，顺带的周边产品业绩肯定受影响。最关键的一个问题，疫情以及巴萨本身的运营模式问题，导致负债庞大。

你觉得就现在的全球经济，巴萨能够回到疫情之前的盈利吗？这是很明确的答案，非常困难！疫情能否持续多久，这个都是未知数。就算你抵押的是自己人，任何人都会算这笔账。你把未来期末的金额直接透支到现在，再加上通胀，这个是非常恐怖的。

这也是为何拜仁在和巴萨交易莱万多夫斯基的时候，一定要现金付款，不接受分期付款的原因。不敢保证巴萨的营收能走稳定的线性模型，甚至俱乐部什么时候说没就没。巴萨的现金流是稀缺的。这也是为何拜仁在财务上无论经济金融风暴还是疫情扰动，他的影响都是可控的。两家俱乐部做了对比会发现拜仁虽然会对转会球员的身价严格把控，但是他很难出现系统性的问题，这是赫内斯在任时就一直贯彻执行的，一直延续到了今日。

梅西是巴萨的旗帜，是标杆，是一种象征，也是为何巴萨在世界上有这么大的价值的原因之一。梅西的离开拉使得波尔塔觉得对不起他，但仅限于道义上。口口声声说希望梅西能够在巴萨善终，梅西好像并没因为欠薪而有什么公开发声，这么高的薪水，看看德容，再看看梅西，好话都是你说了。有个疑问，你透支未来换来的资金有包含计划让梅西回归巴萨的条款吗？是嘴上说的还是行动上的？真有让梅西回归的打算，到时候看到莱万多夫斯基是什么想法？你买了34岁的莱万多夫斯基就是单纯为了应急吗？梅西的回归对于巴萨的财政一定会有立竿见影的效果，至少周边产品继续火爆。可人家离开巴萨了，俱乐部还在卖情怀，由此可见梅西对于巴萨的重要性。梅西转会了，有人却还在打着梅西的幌子，真的脸都不要！

合理运用杠杆是需要的，过度运用杠杆是透支。不管是否有回购条款，就当下的全球经济，这就是最大的隐患。巴萨不断的买人，开支，只会让自己更加身心疲惫。开源不节流，到头一场空。不停的用杠杆去解决杠杆，只要有一个细微的环节出现一点裂痕，这个蝴蝶效应绝对是致命的，因为你没有护城河！让我们看看巴萨的“小金库”里还有什么“武器”弹药吧。

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